Общественный долг Франции, который сейчас составляет примерно 118% от ее ВВП, вызывает беспокойство по поводу возможного влияния на стабильность Европейского Союза. Французская экономика не показала роста в прошлом квартале, а доверие инвесторов снижается, что видно из роста доходности французских государственных облигаций до 4,2%, самого высокого уровня за последние 18 лет. Эта ситуация вызывает параллели с финансовым кризисом в Греции, который ранее угрожает финансовой стабильности ЕС.

Общая сумма государственного долга Европейского Союза составляет около 15,7 триллионов евро, и хотя это меньше, чем в Соединенных Штатах (которые уже превысили 40 триллионов долларов), сложность долгов отдельных государств в ЕС представляет собой значительный риск. В отличие от Соединенных Штатов, где федеральные облигации поддерживаются всей нацией, долг ЕС в значительной степени выпускается его 27 государствами-членами, каждое из которых отвечает за свои обязательства. Эта фрагментация означает, что финансовая нестабильность в одном крупном государстве-члене, таком как Франция, потенциально может угрожать стабильности всего Союза.

Политический ландшафт Франции добавляет неопределенности. The Economist подчеркивает Францию как центр обеспокоенности из-за ее фискальной недисциплины. Предстоящие выборы в 2027 году во Франции, Греции, Италии и Испании, всех странах с высоким уровнем государственного долга, могут усугубить ситуацию. Политики в этих странах могут предпочесть новые расходы и предвыборные обещания сокращению дефицита, что еще больше усложнит усилия по стабилизации государственных финансов.

Во Франции такие политические фигуры, как Marine Le Pen, которая ранее выступала за выход Франции из еврозоны, и Jean-Luc Mélenchon, который предлагал радикальные меры, такие как «сжигание» части государственного долга Франции, способствуют неопределенности. Отсутствие конкретного плана среди центристских политиков по сокращению бюджетного дефицита до максимально установленного ЕС уровня в 3% ВВП усложняет фискальный прогноз.

Европейский центральный банк (ЕЦБ) заявил о готовности вмешаться, если расходы на заимствования для какого-либо государства-члена вырастут неконтролируемо. Однако такая помощь, вероятно, будет зависеть от проведения реформ и улучшения государственных финансов, что может быть политически сложно в текущих условиях.

Сравнения между Францией и Грецией во время ее долгового кризиса могут быть преждевременными, учитывая большую и более развитую экономику Франции и ее значительное влияние в европейских институтах. Тем не менее, фискальные проблемы Франции уже имеют последствия по всей Европе. ЕС стремится укрепить международную роль евро и создать безопасные активы, сопоставимые с облигациями Казначейства США. Одна из стратегий заключалась в выпуске общих облигаций ЕС, обеспеченных всеми государствами-членами, что началось в большем объеме в 2021 году для финансирования усилий по восстановлению после пандемии. Ожидается, что эта модель совместного заимствования может быть расширена.

Пока Франция борется с проблемами долга, более широкие последствия для ЕС остаются предметом обеспокоенности. Эта ситуация подчеркивает необходимость согласованной фискальной политики и потенциала реформ для обеспечения финансовой стабильности по всему Союзу. Исход предстоящих выборов и политических решений во Франции и других государствах-членах ЕС с высоким долгом будет критическим для определения будущей траектории экономической стабильности ЕС.